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“一程山水一程歌”:PPP如何走上“一帶一路”

發布日期:2018-03-12來源:網絡來源編輯:張繼蕊

[摘要]

   元宵節剛過,不知道諸位是否已經從過年的氣氛中緩過勁來。回顧2018年春晚,一幅《絲路山水地圖》令人印象深刻(雖然從文物的角度有不少關于其真偽的爭議),但這似乎也預示著,2018年“一帶一路”將是關鍵詞和熱點話題。主題已經有了,我們又該如何從PPP的角度做好文章呢?

   眾所周知,“一帶一路”是系統性的工程,沿線各國合作的重點包括政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通、民心相通等,尤其設施聯通是“一帶一路”建設的優先領域,也是PPP與“一帶一路”的最佳連接點。早在2017年1月,國家發展改革委副主任何立峰就提出,要“建立‘一帶一路’PPP工作機制,在沿線國家推廣PPP模式”。

   經過近幾年的探索和發展,我國國內PPP模式已取得預期成果,PPP屬于“舊時王謝堂前燕,飛入尋常百姓家”。不論是理論研究還是項目實踐,都積累了不少的經驗,此時鼓勵國內PPP投資者“走出去”可謂正當時。

   這廂萬事俱備,那廂“融資支持”東風漸起。

   2018年3月2日,深圳證券交易所(“深交所”)和上海證券交易所(“上交所”)分別制定發布《關于開展“一帶一路”債券試點的通知》(“《通知》”)。“一帶一路”債券專項用于投資、建設或運營“一帶一路”項目、償還“一帶一路”項目形成的專項有息債務或開展“一帶一路”沿線國家(地區)業務。債券發行主體包括“一帶一路”沿線國政府(政府債)、企業及中國境內企業(公司債),《通知》一方面明確了申請發行“一帶一路”債券所需提交的材料及適用規則;另一方面強調了債券發行的支持政策,如專人負責債券的申報受理及審核、設立“一帶一路”債券板塊、發展“一帶一路”綠色債券等債券品種,同時鼓勵各類金融機構等主體投資“一帶一路”債券。

   在《通知》發布之前,紅獅控股集團有限公司2018年“一帶一路”公司債券(“紅獅債”)就已經在上交所成功發行,成為首個國內企業公開發行的“一帶一路”建設公司債券。根據發行人披露的募集說明書,紅獅債首期債券擬發行金額3億元,全部用于老撾萬象紅獅水泥項目購買水泥生產制造裝備。作為“第一個吃螃蟹”的債券,紅獅債是一次有益嘗試,對其他有意涉足“一帶一路”的國內投資者釋放了積極信號。

   而在深交所《通知》發布后僅僅三天,2018年3月5日,恒逸石化股份有限公司“一帶一路”公司債在深圳證券交易所成功發行,募集資金全部用于公司在文萊的PMB石油化工項目。

   這一波“一帶一路”熱潮,PPP項目將受益幾何?

   海外PPP項目投資理想的藍圖豐滿,但現實分外骨感。PPP項目要在“一帶一路”上扎根發芽、開花結果,還需要解決諸多問題:“一帶一路”PPP項目體量大、投資回收期長,法律環境差異大、相較于國內PPP項目不可控因素更多,融資更加困難,更加需要創新投融資模式的支持,發揮市場的融資功能,支持PPP項目投資人及項目公司拓展低成本的融資渠道。相較于發行一般公司/企業債,“一帶一路”債券在發行效率等方面或更有優勢。

   只是PPP項目要借上這股東風,還需要符合一定條件,或者是經省級或以上發改部門或其他國家職能部門認定為“一帶一路”項目,或者債券發行人與沿線國家(地區)政府職能部門或企業已簽訂協議,且已獲得有關監管機構必要批復、符合“一帶一路”倡議。

   “一帶一路”債券試點對于PPP項目社會投資人來說無疑具有吸引力,可以預見一波海外PPP項目投資的熱潮。但挑戰也往往與機遇并存,“一帶一路”PPP項目中潛在的政治風險、匯兌風險、法律政策風險等切不可忽略。而對于債券投資者而言,“一帶一路”PPP項目能否落地、能否順利建設、運行并收回投資成本都有著較大的不確定性,并進而影響債券的償付,凡是投資都有風險,“一帶一路”債券投資者亦當謹慎。

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